黑旋风 三军围城

　　1 铁矿石 杀出回马枪

　　年初2月，进口铁矿石月度均价一度跌到每吨42美元。目前，每吨价格大约为60美元，比年初的最低值上涨了42%。2016年，中国铁矿石原料接近90%来自于进口。

　　2 焦煤、焦炭 唑唑逼人

　　今年以来，同样作为炼钢原料，焦煤、焦炭价格却以更大的幅度在上涨。双焦的涨幅绝对惊人，10月25日，焦煤和焦炭的主力合约价格分别收盘1300元和1680元，相较去年12月中旬的，涨幅分别达到167%和184%。

　　岳平所在的首钢矿业公司地处河北迁安，这里是钢铁产量最大的中国地级市之一。岳平告诉经济观察报：“ 迁安地区的钢厂现在的焦炭库存都不多，有的甚至只够使用两三天，钢厂提前一周打款都发不到货。”

　　3 围城 靠的是实力

　　作为钢铁原材料的焦煤和焦炭价格出现远大于铁矿石的大涨，主要驱动因素正来自于中国的供给侧改革，煤炭产量24.6亿吨，同比下降10.5%;煤炭表观消费量28.4亿吨，同比下降2.4%，去产能的持续进行使得煤炭的供给量有所减少，价格随之水涨船高。

　　国家发改委召集了22家大型煤企再次召开有关煤炭去产能保供应的会议，主要就是针对目前的煤炭供应缺口问题。按照市场的估算，四季度的煤炭缺口仍然不小，煤价也会继续上涨。

　　4 野蛮人在踢门 退无可退

　　从下图看出，铁矿石、焦炭在钢材成本构成占据了74%，钢坯从年初的1460元涨到28日2270元，涨810元;九月下旬至今，焦炭经历四次涨价，涨幅高达230元，吨钢成本上升了120元左右，汽车限载导致的物流成本又增加对钢材成本的抬升，整体钢材成本约上升了150-170元。因此，虽然钢价在明显上涨，但是螺纹钢依然没有利润。三军围城之下，钢厂成本巨涨，严重挤压了钢铁企业的利润，四季度钢厂如何应对?钢价如何演绎?

　　隆中对 三国杀如何演绎?

　　钢材库存在持续减少。10月，20个城市5大品种钢材社会库存856万吨，环比下降8万吨，低于前几年同期水平。与此同时，中钢协的数据显示，企业库存也在环比下降。

　　10月1日以后，房地产的新政出了很多，也会对需求造成影响，而包括汽车在内的机械制造领域，需求会维持平稳增长。

　　? 黑色系上涨似乎还没有终结，跟踪黑色系的投资者对此有着更加细致的分析。杭州象石实业有限公司董事投资总监宾益湘多年来从事钢铁和铁矿石贸易，他认为：煤炭行业去产能的真正意义在于帮助身负巨额债务的国企脱困，既然是用行政手段去产能帮国企脱困，在这个大背景下政策的持续性是不容怀疑的，所以价格即便到高位也未必意味会有大跌。

　　?宾益湘表示，观察钢厂的库存水平和运行情况会知道，钢厂目前在煤焦上除了正常的供需缺口需要补以外至少还有两个需求缺口需要补：

　　一个是正常补库需求，目前钢厂的焦炭库存水平平均只有6-8天，远低于正常10-15天的标准。

　　二是钢厂的冬储需求，在汽运限载和火运提价运力严重紧张的背景下，冬季一场雪往往就意味着煤焦会断供。