经济企稳叠加供应减少预期，驱动螺纹钢期货持续强势上扬，主力合约1801突破2013年3月高点后，有进一步上探近四年高点之势。

　　经济企稳强化市场乐观预期今年以来，逐步企稳的国内经济不断强化市场的乐观情绪。驱动经济的“三驾马车”中，投资增速趋于稳定，外贸及国内消费则整体优于去年水平，这为经济企稳提供了良好驱动力。从海关总署公布的外贸数据来看，2017年1—7月，进出口贸易累计同比增长12.3%，增速较去年同期高22.1个百分点，处于近五年以来的高位水平附近。

　　制造业持续扩张为经济的后期稳定奠定了基础。统计局数据显示，7月国内制造业PMI指数同比增长51.4%，增速较去年同期高1.5个百分点。其中，企业产成品库存指数报46.1%，环比6月低0.2个百分点，表明企业产成品在进一步被消化。这意味着制造业继续保持着强劲态势，继续提振市场对后期经济的信心。

　　环保或致钢材增量受限供给侧改革支撑下，今年钢厂维持高利润状态，驱使钢厂加大生产力度。Wind统计数据显示，6月和7月国内盈利钢厂平均为83.93%和85.13%，盈利钢厂占比呈现持续增加态势；6月和7月国内高炉开工率平均为77.07%和77.35%，高炉开工率同样在持续增加。在此背景下，国内粗钢单月生产再创历史新高。统计局数据显示，6月国内粗钢生产7323万吨，单月产量创历史新高。由于7月全国高炉开工率平均高于6月，意味着7月粗钢产量也有望再创历史新高。

　　但是，随着时间的推移，钢厂生产逐步受到限制，整体供应将呈现偏紧格局。一方面，近期中央第四批环保督察全面启动，后期钢厂高炉开工整体会下行；另一方面，扣除无法开工及即将被淘汰的产能，全国高炉开工率已经维持在90%左右，就算没有环保督察的影响，高炉继续提升开工的空间也非常有限。因此，在环保督察及高炉开工提升空间双重限制下，国内粗钢生产大概率受到抑制，后期市场供应将呈现偏紧格局。

　　房地产消费依然强劲统计局数据显示，2017年上半年，房屋施工面积比增长3.4%，增速在连续3个月持平后首次出现回升；房屋新开工面积比增长10.6%，增速环比前5个月高1.1个百分点，增速连续两个月回落后也开始回升。房屋施工及新开工增速同步回升，表明房地产行业对钢材需求依然强劲。

　　同时，钢材库存尤其是螺纹钢库存延续着持续减少的趋势。Wind统计数据显示，截至8月4日当周，国内主要城市钢材库存达到933.70万吨，环比前一周减少5.99万吨。其中，螺纹钢库存404.71万吨，环比前一周减少2.27万吨，重回持续减少的趋势。从季节性角度考虑，螺纹钢在第三季度存在补库需求，由于螺纹钢库存在近五年同期中仍处于低位水平附近，且市场需求也较为强劲，后期螺纹钢市场补库需求值得期待。

　　综上，后期钢厂生产受限将使得供应偏紧，同时需求又保持着强劲势头，叠加后期可能出现的补库需求，螺纹钢中短期内强势将得以延续。

   （作者单位：中信建投期货）

　　(文章来源：期货日报，作者：张贵川)