6月以来，在去产能、环保风暴的双重作用下，上游煤炭、钢铁、有色金属纷纷涨价。这种看涨情绪很快传递至黑色系商品期货和周期股，市场快速进入“周期狂欢”。

　　上游行业虽然热情似火，下游行业却面临成本上升的困境。近日，火热的周期股和黑色系期货纷纷迎来调整。A股周期股继11日重挫后，本周保持震荡态势，近两日成交量回落明显。

　　黑色系重挫

　　自今年6月以来，煤炭、钢铁、有色等上游工业品轮番涨价，上游一片火热，PPI大幅上行，下游CPI却不断下行。PPI和CPI之间传导的失效引起市场的担忧。

　　“这种背离本身就是一件很恐怖的事。这意味着上游洪水滔天，下游却一片干旱。这意味着经济血管里有一个巨大肿瘤，完全堵塞和截断了上下游的自然顺畅运行。”有业内人士指出，“谁见过CPI不上行的经济周期？”

　　螺纹钢价格突破4000元/吨的一天之后，中国钢铁业协会向市场传递了“不应炒作”的信号。上海期货交易所也于11日连发三道通知，对螺纹钢品种实施交易限额，上调螺纹钢相关合约平今仓交易手续费标准，并提示会员单位做好当前市场风险管理工作。

　　在监管层出手的同一天——8月11日，周期股迎来大跌，有色指数大跌5.77%，钢铁指数大跌5.51%，煤炭指数跌5%，多只股票跌停。

　　商品期货市场，螺纹钢期货主力合约价格从4000元上方开始一路下跌，昨日早盘一度跌破3700元/吨。铁矿石和热卷期货价格也大幅回调，焦炭和焦煤期货早盘领跌市场，午后黑色系跌势有所收窄。

　　值得注意的是，本轮黑色系上涨的主力多头席位永安期货的螺纹钢的空单量8月14日首次超过多单量，开始“多翻空”。昨日盘后数据显示，永安期货的净空单量进一步增加至3.28万手。

　　券商分析师意见相左

　　市场博弈的同时，券商分析师也在对周期进行激辩。

　　方正证券首席分析师任泽平认为，中国经济已告别过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整，站在“新周期”起点上。九州证券首席经济学家邓海清认为，新周期已持续得到验证，并早已开始，现在讨论属于后知后觉。

　　在7月经济数据出炉后，任泽平发表文章指出，当前宏观形势最关键的问题是供求缺口扩大，主要是因为需求L型有韧性、市场自发出清、供给侧改革加码扩围和环保高压，进一步验证供给出清新周期。

　　海通宏观姜超、于博发表文章认为，从7月经济数据看，无论是内外需求还是工业生产，都出现了不同程度的下滑。而从经济周期角度观察，三大经济周期都有见顶的迹象。文章指出出清才有未来，改革才有出路。

　　(文章来源：证券时报，作者：许孝如)