回顾11月份，钢价整体大幅上涨，尽管11月中旬和月尾出现回调态势，但整个价格重心较10月份有较大提升，螺纹钢顺利站上3000元大关。截止11月30日全国24个主要市场螺纹钢 20mm HRB400E平均价格3217元/吨,较月初上涨504元/吨。全国24个主要市场4.75 热轧板卷平均价格3578元/吨,较月初上涨544元/吨。全国23个主要市场14-20mm 普中板平均价格3443元/吨,较月初上涨416元/吨。全国23个主要市场1.0mm 冷轧板卷平均价格4502元/吨,较月初上涨607元/吨。

　　一、本轮钢价上涨逻辑未变

　　面对如此疯狂的上涨形势，既有钢厂成本压力，一度钢坯和螺纹钢等长材品种陷入亏损，也有市场的畏高心理，市场风险在快速拉涨的节奏中的不断积累。可以说，本轮钢市上涨，供给侧改革下上游双焦资源偏紧的驱动逐渐转变钢材、矿价上涨的支撑，相互影响，环环相扣。钢材社会库存随着环保督查引发的新一轮严格限产，叠加去产能推进以及期货黑色螺纹、铁矿石等品种暴涨，市场看多情绪升温。在当前情况下，煤焦等上游材料资源偏紧仍在持续，并且随着山西限产及新矿难引发了供应进一步减少，价格继续走强的预期。

　　而在钢坯、材市场上，周末继续上涨，社会库存偏低，广东等地热卷等库存极低，加上钢厂停产供需改善，市场心态偏强以及人民币狂贬利多进口矿石等多方面因素。其中新一轮环保限产，无论从严厉程度还是对市场的心理刺激，都超过前几次。而受停产影响的不光是钢厂，同样还有煤焦企业，加上两起煤矿事故，以及降温降雪天气对运输造成影响，都间接拉动了焦炭价格走强。所以黑色系支撑仍在双焦，有利于多头市场情绪释放。

　　二、期货的引导性作用更强

　　黑色系品种轮番涨停，在经历11月11日黑色风暴之夜后的几天大幅回调后，多头卷土重来，把黑色系矿石、热卷以及远期螺纹等品种拉到到前高之上，引发现货市场快速跟涨，即便如此，焦煤、焦炭仍贴水现货市场，在主力移仓05个月后，01合约仍被看做上涨追平现货进入交割月。这种强烈的看多预期，无疑会带动价格做多情绪继续升温。

　　期货市场暴涨暴跌，都会对现货市场心理产生巨大震动，贸易商习惯上会跟随期货市场变化来做出报价调整。尤其期货低于现货，在供给偏紧的情况下很难持续下降，一旦受到利好因素，仍会快速反弹向上修正。

　　而铁矿石、螺纹、热卷期货品种本周一开始大涨。一方面说明了之前回调结束，开启继续反弹的信号。另一方面也说明盘面变动巨大，当前做空风险极高，操作难度加大。黑色系强势上涨的逻辑仍然是双焦在供给侧改革下供需错配，资源紧缺局面延续造成价格逆势上涨，甚至铁矿石、螺纹、热卷期货大幅回调期间焦炭仍在涨价。焦炭占炼铁成本从9月底33.9%上升到目前40%左右，这不能不说明原料成本的支撑作用和对钢铁企业应对涨价的压力越来越大。

　　三、宏观环境及产业政策仍对钢市有利

　　2016中国经济增长平稳向好，第三季度，GDP增长6.7%，增速与上半年持平，第四季度经济形势如何呢，前三季度我国经济运行平稳向好，第四季度的经济形势稳中有忧，但在供给侧改革下不会太差。供给侧结构性改革取得积极进展。去产能，前三季度，原煤产量下降10.5%。去库存，8月末，规模以上工业企业产成品存货下降1.6%，连续5个月下降;商品房待售面积连续7个月减少。去杠杆，8月末，规模以上工业企业资产负债率为56.4%，比上年同期下降0.6个百分点。降成本，1-8月，规模工业企业每百元主营业务收入中的成本比上年同期减少0.17元。补短板，前三季度，生态保护和环境治理业、水利管理业、农林牧渔业投资增速分别快于全部投资35.2、12.3、11.9个百分点，基础设施投资增速比全部投资高11.2个百分点。

　　政府积极去产能以及环保对钢铁企业限产，对钢铁供给影响较大，供需关系仍会在淡季改善。钢材社会库存低位，家电、汽车行业绣球较好，大量限产后发影响会逐步显现。

　　四、钢材需求淡季平稳

　　钢材市场价格难以下跌，一方面是高成本的驱动。按照目前焦炭、铁矿石价格计，螺纹钢的成本接近3000元，钢厂处于不盈利或微利状态。另一方面是淡季需求尽管面临见顶收缩，但当前的需求总体是好的。钢材社会库存仍处于860万吨相对低位，而板材需求自下半年以来超预期好转，尤其是汽车板、家电板，钢厂订单一直处于饱满状态，这就决定了有涨价的条件。第三方面是环保限产的影响以及明年供给侧改革下去产能的继续推进，目前苏北相关的钢厂都已经停产在准备相关工作，省、市相关领导亲自监督工作进展。钢厂表示此次行动整个苏北的中频炉将会全部拆除，而电弧炉目前仍可以生产，钢厂也可选择购买钢坯保证生产。京津冀等地区也出台了较多政策，石家庄、唐山、廊坊都出台了极为严厉停产措施。因此，钢市后期供需关系随着钢厂停产、减产将进一步改善，有利于市场向好运行。

　　五、 十二月走势不会太差

　　后期钢价的总体形势仍然是好的，只是节奏过来带来风险逐步加大。展望2017年。供给侧改革继续深化，钢铁去产能有望进一步向在产产能压缩，这种形势可以参考今年的焦煤、焦炭行业。只要经济不出现大的下滑，钢铁需求保持相对平稳的增长态势，那么明年钢铁的供需形势将进一步改善，这有利于钢市进一步向好的方向转化，何况成本因素还在一段时间内发挥较强的作用，市场受去产能、环保停产影响较大，且焦煤、焦炭企业也有不少关停，基本面供需形势仍然较好，现货不具备大跌基础。短期看，成本和需求博弈仍会继续。但只要对明年形势预期较好，就会冲淡季节性需求回落影响。